23日，A股再次见证造富神话：光模块龙头中际旭创开盘后持续走高，涨幅一度超3%，股价最高站上919.99元/股，总市值一度突破1万亿元关口。
截至收盘，中际旭创股价报897元/股，总市值为9989亿元，位列A股第14位。近一年，该公司股价的累计涨幅约979.41%。
全年净利超百亿
中际旭创的发家之路，并非一蹴而就。2005年，中际旭创的前身——龙口中际电工机械有限公司成立，2010年变更设立山东中际电工装备股份有限公司，2012年在深交所创业板上市。
2017年，创始人王伟修斥资28亿元，收购主营光模块研发制造的苏州旭创。并购完成后，中际旭创主营调整为“光模块+智能装备”，核心业务聚焦高端光通信收发模块研发与销售。
2023年，中际旭创首次发布1.6T光模块产品，踩中大模型引爆全球AI算力建设的风口，迎来业绩拐点。2024年，该公司实现营业收入238.62亿元、归母净利润51.71亿元，同比分别大增122.64%、137.93%。
中际旭创业绩增长的势头延续到了2025年：全年营业收入升至382.40亿元，归母净利润突破百亿元，达107.97亿元，同比增幅分别为60.25%、108.78%。
对比来看，数据显示，截至23日收盘，A股总市值超万亿元上市公司共计有13家，归母净利润居于首位的是工商银行，2025年约3685.62亿元；最少的是工业富联，约352.86亿元。
中央财经大学副教授刘春生对中新经纬表示，万亿市值的核心逻辑是全球AI算力需求爆发，高速光模块订单持续增长。中际旭创作为行业龙头，业绩大幅兑现且长期订单充足，叠加资金抱团，推动估值与市值同步提升。
天相投顾数据显示，截至2026年一季度末，纳入统计的5458只积极投资偏股型基金的第一大重仓股是中际旭创。截至一季度末，这些基金合计持有中际旭创1.30亿股，较2025年四季度末增长0.95%，持股市值约738.96亿元。
“市场的分歧在于目前的净利润水平，是否能够支撑高的估值。结合23日的表现，市场认为二者之间还是有一定偏离，泡沫争议比较明显。”刘春生说。
前海开源基金首席经济学家杨德龙对中新经纬说：“23日大盘出现了调整，光模块指数也跟跌。中际旭创估值高，市盈率达到了百倍，会有一部分投资者趁机获利了结，这也体现出当前市场分歧较大。”
预付款暴增10倍
光模块，是AI算力集群互联的必须组件。根据光通信市场研究机构LightCounting今年1月发布的报告《Optics for AI Clusters》，全球高速率（100G及以上）以太网光模块市场规模，有望由2025年的164亿美金扩张至2031年的521亿美金。
该机构数据显示，2025年，中际旭创在800G市场的占有率超40%，全球排名第一；在技术门槛更高的1.6T领域，市占率预计达到50%至70%。
在2025年年报发布后的电话会议上，中际旭创介绍，2025年公司实现年化产能2800多万只光模块，实现销量2109万只，其中1800万只销往海外市场，从产品结构上看，主要是800G和400G光模块以及少数的1.6T光模块。2026年光模块行业预计将延续强劲需求，1.6T、800G产品将成为主力需求，公司将在产能建设、原材料方面做好充足准备。
年报显示，2025年末，中际旭创存货规模达126.81亿元，上年末为70.51亿元，同比大增79.85%，占总资产的比例为28%。
光模块行业正处技术加速迭代期，高存货伴随着高风险。为此，2025年，中际旭创存货跌价准备约2.98亿元。
来源：中际旭创2025年年报
2026年一季报中，该公司存货规模进一步攀升至156.72亿元；预付款由2025年末的1.34亿元，暴增至14.88亿元，增幅超1009.48%。对此，中际旭创表示，主要原因是本期预付材料款增加。
4月16日举行的电话会议中，中际旭创表示，目前存货中较大比重是来自于原材料，还有较多预付和锁定的物料。
中际旭创坦言，目前原材料仍处在比较紧张的状态，所以公司会加快整个供应链的准备，2026年一季度做出的努力是比较有效的，但由于下游需求提升太快，因此物料仍需加大准备和投入。
对于后市，广发证券在19日发布的研报中表示，近期光模块龙头公司估值得到部分修复，看好本轮光模块行情的持续性，尤其看好龙头公司的竞争壁垒、物料获取能力和产品长期布局优势，估值有望进一步提升。
杨德龙表示，光模块行业未来的发展前景依然广阔。虽然短期涨幅过大，有回调的风险，但是长期来看依然是值得关注的一个方向。
刘春生认为，光模块行业整体前景依然向好，AI算力建设将持续带动高端产品放量，行业景气度维持高位。不过，他提醒道，“后续会向头部企业集中，技术迭代和毛利率波动也会带来阶段性分化。”
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